Moody’s trekt rating Suriname op na FID

door

Moody’s Ratings heeft dinsdag de langetermijnratings van de Surinaamse overheid voor lokale en buitenlandse valuta verhoogd van Caa3 naar Caa1 en de outlook gewijzigd van stabiel naar positief. De verhoging naar Caa1 weerspiegelt de verwachte impact op het kredietprofiel van het land van grote economische en fiscale meevallers die verband houden met een groot offshore-olieproject.De investeringsbeslissing (FID) van TotalEnergies om het GranMorgu-olieproject te ontwikkelen, zal een substantieel positief effect hebben op de economische en fiscale trajecten van het land. Moody’s verwacht dat de start van de olieproductie zal leiden tot een periode van zeer hoge groeicijfers en dat de overheidsinkomsten uit het project zeer groot zullen zijn in verhouding tot de schuldenlast en de brutofinancieringsbehoeften.Bovendien weerspiegelt de verhoging de aanzienlijke vermindering van de overheidsschuld, gedreven door fiscale en economische hervormingen die de afgelopen drie jaar zijn doorgevoerd, zegt Moody’s. “Deze hervormingen hebben geresulteerd in een primair overschot, waarvan we verwachten dat dit zal worden gehandhaafd, wat zal resulteren in een verdere duidelijke daling van de schuldenlast.”Hoewel het offshore olieproject een transformatieve kans biedt voor het land, omvat de Caa1-rating risico’s die verband houden met mogelijk wanbeheer van de meevaller, waaronder uitgavendruk voordat toekomstige olie-inkomsten zich materialiseren, wat de blootstelling van de fiscale rekeningen aan vertragingen in de start van de olieproductie zou vergroten en de risico’s van staatsliquiditeit en rollover zou blootleggen.De positieve vooruitzichten weerspiegelen het potentieel voor verdere verbetering van de economische en fiscale kracht van Suriname, gedreven door voortdurende economische hervormingen en gunstige investeringsvooruitzichten. Hoewel toekomstige olieproductie de overheidsinkomsten aanzienlijk zal verhogen, zal de mate waarin dit het kredietprofiel van Suriname zal verbeteren, afhangen van het vermogen van de autoriteiten om een ​​voorzichtig fiscaal en macro-economisch beleid te handhaven.Tegelijkertijd verhoogde Moody’s de lokale valutaplafonds van Suriname van Caa1 naar B2, “waarmee we een verschil van twee notches met de staatsrating handhaafden, wat grote externe onevenwichtigheden, een sterke afhankelijkheid van één grondstof (goud) en zwakke instellingen en beleidsvoorspelbaarheid weerspiegelt.”Het plafond voor vreemde valuta per land werd verhoogd van Caa2 naar B3, wat een kloof van één trede vertegenwoordigt ten opzichte van het plafond voor lokale valuta, wat een lage beleidseffectiviteit, hoge externe schulden en een relatief gesloten kapitaalrekening weerspiegelt die een zekere mate van overdrachts- en convertibiliteitsrisico genereren, ondanks een trackrecord van beperkingen.De economische en fiscale vooruitzichten van Suriname verbeterden aanzienlijk na de positieve FID van TotalEnergies in oktober 2024 om het GranMorgu-olieproject in Block 58 te ontwikkelen. Toekomstige overheidsinkomsten die aan dit project zijn gekoppeld, hebben het potentieel om de economie van Suriname te transformeren door de fiscale duurzaamheid te verbeteren, het inkomen per hoofd van de bevolking te verhogen en de afhankelijkheid van de staat van externe leningen te verminderen.De GranMorgu-ontwikkeling bevat 750 miljoen vaten winbare reserves en streeft ernaar om 200.000 tot 220.000 vaten olie per dag te produceren, met een productie die naar verwachting in 2028 begint. De economie van Suriname zal een zeer snelle reële BBP-groei ervaren wanneer de productie begint, gedreven door de oliegerelateerde activiteit, terwijl er ook de mogelijkheid is voor een positieve spillover naar de onshore economie. Dit snelle tempo van economische groei zal het inkomen per hoofd van de bevolking verhogen, wat de schuldenlast van het land aanzienlijk zal verlagen.Staatsolie, het staatsoliebedrijf, schat de overheidsinkomsten op meer dan US$ 20 miljard gedurende de looptijd van het project. De overheid zal aanzienlijke fiscale inkomsten ontvangen uit de start van de olieproductie. In eerste instantie zal een aanzienlijk bedrag aan inkomsten afkomstig zijn van de royalty van 6,25% op de olieproductie.”Al met al schatten we dat de overheid jaarlijks tussen de $ 500 en $ 700 miljoen kan ontvangen vanaf 2028, en dat de inkomsten aanzienlijk zullen toenemen zodra het project het kostenherstelpunt in 2032 bereikt.” Inkomsten van deze omvang zijn aanzienlijk voor een economie van $ 4 miljard met totale overheidsinkomsten die momenteel gelijk zijn aan 25% van het BBP.Aanzienlijke verwachte toekomstige inkomsten uit olie hebben het potentieel om de economie van Suriname te transformeren, maar de precieze hoeveelheid en timing van die inkomsten zijn gevoelig voor vertragingen in de productie en het toekomstige niveau van de olieprijzen.De Caa1-rating omvat risico’s die verband houden met mogelijk wanbeheer van de olie-meevaller. Met uitgavendruk die waarschijnlijk jaren voor de start van de olieproductie zal toenemen, zouden hogere overheidsleningen, indien niet gepaard gaande met verbeterd fiscaal en schuldbeheer, de financiële blootstelling van de overheidsrekeningen aan vertragingen in het project of lagere dan verwachte olieproductieniveaus vergroten.